Techub News｜2026.04.10 深度解读
内容来源：香港金融管理局官网
核心事件
2026年4月10日，香港金融管理局（HKMA）正式宣布发出首批稳定币发行人牌照，标志着香港数字资产监管体系迈入实质落地阶段。
首批获牌机构：
-
香港上海汇丰银行有限公司——以银行本体直接获牌
-
碇点金融科技有限公司（Anchorpoint Financial Limited）——渣打银行（香港）+ Animoca Brands + 香港电讯（HKT）联合体
关键数据： 截至2025年9月30日，共收到36份申请，最终仅发出2张牌照，通过率不足6%。预计首批合规稳定币将于今年年中至下半年陆续推出。
一、从"政策预期"到"制度落地"：稳定币进入监管时代
此次发牌的核心背景，是香港《稳定币条例》自2025年8月1日正式生效后的首次实操落地。
金管局总裁余伟文在官方发文中强调："我们谨守『相同活动、相同风险、相同监管』的风险为本原则，以国际监管标准为蓝本，建立一套既稳妥又具备灵活性的监管制度。"
审批标准主要围绕两大维度：一是申请人是否具备充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规；二是申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和发展计划。
二、为何是汇丰与渣打？机构胜出的底层逻辑
1. 碇点金融科技：银行+Web3+本地场景的混合模式
Anchorpoint 的股东结构非常有代表性。渣打银行（香港）提供银行级合规、储备资产管理、风险控制与金融基础设施；Animoca Brands 代表 Web3 技术能力、链上资产生态与加密原生市场连接；香港电讯则补上本地支付触达、终端场景和零售分发能力。这种"银行合规 + Web3 技术 + 本地渠道"的三方组合，高度贴合香港推动的受监管稳定币路线。Anchorpoint 并不是一家单纯的加密公司申请牌照，而是一个为监管环境量身搭建的申请主体。
2. 汇丰：银行本体路径
汇丰此次并未通过新设特殊目的实体申请，而是由香港上海汇丰银行有限公司直接以银行本体申请。这个路径与 Anchorpoint 形成鲜明对比——前者是围绕稳定币业务专门搭建的合资平台，后者则依托既有银行主体、成熟牌照体系、现有合规与清算架构切入。
2. 监管逻辑：为何是"36进2"？
金管局明确表示："考虑到发行业务所涉及的风险、对用户的保障，以及市场的承载力和长远发展，发牌设有相当高的门槛，即使将来再发牌照，整体牌照数量也会很有限。"
三大原因决定了这一结果。首先，银行体系天然擅长储备资产和流动性管理，而稳定币最核心的问题正是"兑不兑得出、储备是不是真的在"。其次，银行原本就受高度审慎监管，在 KYC、AML、制裁筛查、内控与审计方面具备成熟框架，这比单一科技公司更容易满足发牌门槛。第三，稳定币最终要进入支付、结算、贸易、资金调拨等真实场景，银行拥有现成客户、清算网络与商业信用，更容易推动规模化应用。
三、官方四大应用场景首次公开
根据金管局官方文件，两家持牌发行人的业务计划、应用场景和发展路向包括四大方向。
在跨境支付方面，将发挥稳定币的优势，利用发行人本身庞大的国际业务和合作伙伴网络，在遵守其他地区监管当局订立的法规和要求下，为企业和个人提供高效、透明和更低成本的跨境支付方式。
在本地支付方面，将利用现有业务基建和客户基础，加快稳定币在香港的应用，为个人和商户提供安全、快速和具效率的交易和结算体验。
在代币化资产交易方面，将作为代币化资产交易的结算工具，合规稳定币可以便利链上的实时交易，助力开拓代币化资产市场的机遇，提升市场的流动性；同时亦会探索利用合规稳定币作为抵押品管理的应用场景。
在创新应用方面，将充分发挥稳定币可编程的特性，探索推动条件式支付、供应链融资等创新应用。
金管局还透露，两家机构计划在业务稳步开展后，会逐步引入更多不同企业（例如场景方）合作推动合规稳定币的应用，并因应业务营运和市场情况、国际监管发展等因素，持续扩大稳定币的应用场景，开拓更多海外市场，并考虑引入其他币种。
四、12项核心门槛：稳定币不是"想发就能发"
根据金管局配套文件，持牌稳定币发行人须符合一系列严格条件。实缴股本方面，最低要求为2500万港元或等值可自由兑换货币。储备资产方面，必须实现100%储备资产支持，且与自有资产分隔管理。赎回机制方面，需建立清晰、可执行的赎回机制与客户保护安排。反洗钱方面，需具备完善的KYC、AML、制裁筛查体系，并通过区块链监察工具侦测可疑交易。治理结构方面，须完善技术安排、风险管理、业务连续性及内部控制。此外，稳定币不得向持有人支付利息。
这12项条件合在一起，正体现了香港把稳定币视作"可监管的支付金融工具"，而不是"放任式加密资产"的政策定位。
五、四年立法路：香港如何走到今天
香港的稳定币监管之路始于2021年，当时金管局启动稳定币监管讨论与咨询。2023年推动法案、沙盒和实施细则。2025年8月1日，《稳定币条例》正式生效，法币参考稳定币发行由此进入持牌监管时代。同年7月29日，金管局公布《持牌稳定币发行人监管指引》等关键文件，并明确建议有意较早获审的申请人于2025年8月31日前联络金管局、并在9月30日前提交申请。截至2025年9月30日首阶段申请截止日，金管局共收到36家机构提出申请。2026年4月10日，首批2张牌照正式发出，金管局同步公布《稳健发展香港合规稳定币生态圈》。
这次发牌"延迟"，本质上并不意味着监管后退，反而说明金管局在制度首发阶段选择了更严格的尽调与筛选，因为一旦第一批牌照出问题，受损的不只是个别发行人，而是整个香港数字资产监管信誉。
六、市场影响：三大结构性变化
1. 稳定币正式"银行化"
稳定币发行权从此前的 Crypto Native（USDT / USDC）正在转向银行主导 + 强监管体系。这将带来信用体系重构（银行信用替代项目信用）、用户信任度显著提升、合规资金加速入场。
2. 香港成为全球稳定币监管样板
在全球范围内，美国监管仍分裂（SEC / CFTC 博弈），欧洲 MiCA 推进中，而香港已率先完成"立法+发牌"闭环。这使香港具备潜在优势成为亚洲稳定币发行与清算中心。
3. Web3资金入口结构重塑
稳定币是整个加密市场的"流动性底层"。此次发牌意味着合规稳定币将成为主流资金入口，非合规稳定币面临挤压，DeFi / RWA / 支付赛道将受益。
七、谁没上车？
金管局明确表示："对于日后增发牌照和时间性，我们持开放而谨慎的态度，现阶段未有明确倾向。"
此前市场讨论的热门申请者，包括蚂蚁集团（据报道已暂停在港稳定币计划）、京东币链科技（香港）、圆币科技（RD Technologies）以及 OSL 等，均未进入首批名单。
这背后反映的是一条非常清晰的监管路线：香港欢迎稳定币创新，但优先级排在最前面的，始终是货币稳定、储备真实、兑付有序、风险可控。
八、结论：稳定币进入"定价权重构周期"
从行业视角看，此次发牌的本质不是"利好消息"，而是一次底层规则的重构。
核心影响可以总结为三点。监管确定性落地方面，稳定币从灰色地带进入制度化体系。机构全面入场方面，银行成为稳定币发行核心力量。市场分层加剧方面，合规资产 vs 非合规资产，估值体系将分化。
Techub News 观点
这不是一条普通监管新闻，而是全球稳定币竞争进入"国家级赛道"的起点。
随着香港率先完成制度闭环，未来12至24个月，稳定币将从"交易媒介"升级为"金融基础设施"，并深度嵌入跨境支付、数字资产交易、RWA现实资产、AI Agent经济体系等场景。
真正的机会，不在"谁发行稳定币"，而在：谁能围绕稳定币，重构金融与数据流通体系。
信息来源：
-
Techub News 深度解读（2026.04.10）
-
香港金融管理局官网（2026.04.10）：《稳健发展香港合规稳定币生态圈》——总裁余伟文
免责声明：本文基于公开信息整理，仅用于行业信息分享与研究分析，不构成任何投资建议。
