香港 RWA 市场迎来「国家队」：央国企布局数字资产新赛道

香港特区政府与监管机构构建了全球领先的数字资产政策框架，为 RWA 发展提供了清晰的制度环境。2025 年 6 月发布的《数字资产发展政策宣言 2.0》标志着香港数字资产政策进入系统化推进阶段，而 11 月公布的「Fintech 2030」策略则进一步细化了实施路径。

金管局对代币化政府债券的推进计划尤为具体。根据「Fintech 2030」策略，金管局将在 2026 年前完成代币化政府债券发行的制度化安排，包括建立专门的发行平台、制定合格机构投资者准入标准，以及明确代币化债券的二级市场交易规则。这一系列举措为其他资产的代币化提供了可参考的监管范式。

在稳定币监管方面，香港同样走在全球前列。2025 年 8 月 1 日正式实施的稳定币发行人监管制度，为 RWA 提供了重要的支付结算工具。该制度要求稳定币发行人必须持有相应规模的储备资产，并定期接受第三方审计，确保了稳定币的价值稳定性。

金管局副总裁李达志在最近的金融科技周活动中透露，目前已有超过 20 家金融机构申请参与「Ensemble」沙盒计划，涵盖银行、券商、保险公司等多元主体。沙盒计划特别关注代币化资产在存管、结算和跨境交易中的应用，为后续监管规则的完善积累实践经验。

金融机构利用其专业优势，推动传统金融产品的代币化进程，在提升效率的同时探索新的业务增长点。

国泰君安国际作为传统券商的代表，在 RWA 领域取得了标志性进展。根据《中国银行保险报》2025 年 9 月 23 日报道，国泰君安国际已成功推出首批结构化产品通证，包括固定收益可赎回通证产品和挂钩美股 ETF 的保本型通证产品。这批产品采用蚂蚁数科的区块链技术与 RWA 解决方案，创新性地实现了通证在蚂蚁链与以太坊之间的跨链安全流转，所有交易数据公开透明、不可篡改，投资者可随时自主验证。此次发行被视为首个金融资产 RWA 的实践，其底层资产是国泰君安国际作为持牌金融机构发行的金融合约和承诺。此举不仅显著降低了传统发行中的中间环节成本，大幅提升清算与交割效率，更展示了中资券商在打通虚拟资产「交易、托管、咨询、发行及衍生品」全链条服务能力后的业务创新实力。

中国太保通过太保资管香港实现了「双重布局」。在推出香港首只链上货币基金「eStable MMF」后，该公司管理的链上资产规模在三个月内已达到 2 亿美元。与此同时，与协鑫科技合作的新能源资产包设计已进入最后阶段，预计首批规模为 3 亿港元。

太保资管香港首席执行官在近期业绩说明会上表示，「链上基金的成功发行证明了传统金融产品代币化的可行性，我们将继续探索保险资金通过 RWA 模式参与基础设施投资的新路径。」

招银国际的美元货币市场基金代币化项目展现了技术创新的价值。该项目通过智能合约实现了基金份额的自动清算和结算，将传统需要 T+2 的交易周期缩短至近乎实时。更重要的是，该系统支持美元、港元和离岸人民币的多币种申购赎回，为跨境投资者提供了极大便利。

中银国际的贸易金融数字化实践具有行业示范意义。该行基于区块链的贸易信用证平台已处理超过 100 笔跨境贸易融资业务，总金额达 3 亿美元。通过将传统纸质信用证数字化，中银国际将业务处理时间从 5-7 天缩短至 24 小时以内，同时大幅降低了人为错误和欺诈风险。

中银国际数字金融部负责人指出，「贸易金融是 RWA 的天然应用场景，我们正与香港金管局紧密合作，探索数字票据的标准化框架，预计明年将有具体成果。」