撰文：Boaz Sobrado
编译：Yangz，Techub News
尽管南希·佩洛西已宣布将在本届国会任期结束后退休，但她仍在持续公开财务申报记录。本周一的财务文件显示，她进行了价值 3700 万美元的股票交易。几小时内，成千上万的散户投资者便通过手机应用、X 平台等渠道密切关注着她的每一步动向。
这位 85 岁的前众议院议长以其政治履历闻名，但通过财务申报，她也成为了美国最受关注的交易者之一。其丈夫的投资收益远超市场平均水平——最新申报文件显示，他抛售了价值 2200 万美元的苹果、亚马逊、英伟达和迪士尼股票，同时却又购入了刚刚抛售的同类科技巨头的看涨期权。这份文件几分钟内就引爆金融社交平台，被散户分析师们仔细剖析以寻找市场信号。
尽管佩洛西议长的发言人已明确声明：「佩洛西议长本人不持有任何股票，且对所有交易均不知情，也未参与任何后续操作」，但这并未阻止一个声称追踪其披露交易的内幕交易应用的生态圈扩张。发布佩洛西交易解析的 InsiderWave 自去年 10 月上线以来，下载量已突破 2.5 万次。而在预测市场 Polymarket 上监测可疑交易模式的 Polysights，不到一年就吸引了 3 万名用户。两者提供着相同的服务：让用户能实时追踪「聪明钱」的动向。
这究竟代表了市场情报的民主化获取，还是一种从散户投资者手中套利的有效手段？答案取决于提问的对象。但这一现象确实存在，且正在迅速蔓延。
国会山「跟单」现象
2012 年通过的《停止利用国会消息交易法案》（STOCK Act）要求国会议员在 45 天内公开披露其股票交易（及其配偶的交易）。该法案旨在促进透明度和问责制，同时也催生了一个意想不到的周边产业。
28 岁的 InsiderWave 创始人 Legen 表示，他于 2023 年 12 月以 3.8 万美元本金开始跟投佩洛西披露的交易。在随后的两年里，这笔资金已滚动至数百万美元。
谈及自己的策略，Legen 笑道：「打不过，就加入。」他因不满现有工具提供的数据残缺不全，从而开发了 InsiderWave。这款应用能汇总国会议员的投资组合，在新交易披露时发出提醒，并支持用户一键跟单至关联的证券账户。
佩洛西 2025 年 1 月的期权交易就颇具代表性。其配偶购入了行权价分别为 20 美元的 Tempus AI、150 美元的 Alphabet、80 美元的英伟达以及 150 美元的亚马逊看涨期权（即押注股价上涨的合约）。根据本周的最新披露，这些期权已被行权并获利。也就是说，当初跟投这些交易的用户，同样也分享这份收益。
挑战在于：当交易被公之于众时，已是数周乃至数月前的「旧闻」。45 天的报告窗口期，意味着散户跟单者总是慢人一步。但 Legen 辩称，真正的收益是在数月周期中逐步兑现的，而非短短数日，因此这种延迟的影响并不像表面看来那么大。
从华尔街到预测市场
如果说追踪国会交易的应用提供了一条接触「内幕」的途径，那么预测市场则敞开了另一扇门，且此处的规则更加模糊不清。
Polymarket 是一个基于加密货币的预测平台，去年被洲际交易所（ICE）估值 80 亿美元。它像磁石一样，既吸引着合法交易者，也吸引着那些可能掌握非公开信息的人。与可能招致刑事处罚的股市内幕交易不同，预测市场处于监管的灰色地带。负责监管的美国商品期货交易委员会（CFTC）并未明确禁止基于特权信息的交易。
这为不当利用创造了显而易见的机会。上个月，一位名叫 AlphaRaccoon 的交易者据称通过以异常高的准确率押注谷歌「年度热搜榜」，在 24 小时内净赚超过 100 万美元。该交易者准确预测了 23 个高度具体结果中的 22 个，包括哪些小众人物会出现在确切的排名位置。此人此前还曾因准确预测谷歌 Gemini 3.0 模型的确切发布日期而获利 15 万美元。
Tre Upshaw 开发的工具，正是为了检测此类模式。这位 29 岁的空军退役老兵和前职业电竞选手于 2025 年 3 月推出了 Polysights，用以追踪 Polymarket 上的可疑钱包活动。该系统会扫描平台上的每一笔交易，并从中筛选暗示内幕信息的信号，比如新创建的钱包、集中的头寸、相对于账户历史而言不寻常的投注规模。
「我见过的最明目张胆的内幕交易者，就是那些涉及 MicroStrategy 的人，」Tre Upshaw 说，「他们在两三个市场中使用相同的钱包，然后过段时间再启用新的。」
根据 X 上带有时间戳、可独立验证的帖子，Polysights 在公开指认的内幕交易上取得了 18 胜 3 负的战绩，胜率达 85%。不过 Upshaw 也承认，其方法论存在局限性。
模式识别的局限
Upshaw 坦然公开其亏损案例，揭示了这一领域的风险。他的三次判断失误分别发生在 Lord Miles 市场、Gemini 3.0 发布时机的预测，以及美联储降息预测上。
其中，Lord Miles 事件极具警示意义。Polysights 曾标记出一些以低价积累「是」仓位的内幕钱包。市场行情随后翻倍。然而，紧接着，Miles 本人和这些相同钱包反手做空，导致跟风者损失惨重。工具虽然探测到了反转信号，但 Upshaw 的团队却坚持原有判断，反而加码押注。
「尽管我们的工具在崩盘前成功捕捉到了『否』的买入信号，我们却因未料到他会使用如此多手段而坚持看多，最终导致亏损。」Upshaw 承认道。
财务，美联储市场的失败则暴露了另一个问题。某些市场牵涉的外部变量过多，使得内幕探测难以可靠运行。「这纯粹是一次糟糕的判断，」Upshaw 表示，「对于这种规模庞大、涉及众多外部量化变量的市场，很难准确识别内幕交易者。」
这些失败案例揭示了内幕追踪行业的内在矛盾。相关工具可以发现与内幕活动相关联的模式，却无法证明其因果关系。一个新创建的钱包进行集中押注，其背后可能是一位内幕知情人，也可能是一位研究能力出色的交易高手，或是一个设局诱捕跟风者的操纵者，甚至可能仅仅是一个运气好的普通人。
反身性问题
追踪这些信号的用户越多，信号本身就越可能变得不可靠。这就是困扰所有基于模仿他人策略的反身性问题。
如果 3 万名 Polysights 用户在收到「内幕警报」后涌入某个市场，他们自己就会推动价格变动。最初的内幕交易者（如果确实存在）可能早已离场。更糟糕的是，精明的市场参与者可能刻意制造虚假的内幕信号，从而抢在跟风者之前交易获利。
在 Polymarket 上，任何人都可以通过新注资开设多个钱包，制造协调一致的内幕买入假象，并在散户跟风涌入时获利。类似的操纵风险也存在于国会交易领域，尽管机制不同。理论上，恶意行为者可以按照政客已知的交易模式同步操作，从而制造虚假信号。
在此问题上，无论是 InsiderWave 还是 Polysights，都没有明确的解决方案。两者都依赖于一个假设：真正的内幕信号最终会胜过市场噪音。早期数据显示他们可能是对的，但样本规模仍然有限。
「追踪者」的生意经
追踪内幕似乎成了一门好生意。Polysights 已获得 Polymarket 的资助，并正在进行一轮 200 万美元的 VC 融资。该公司还聘用了工程师，计划推出多项付费功能，包括自动化交易工作流和集体智慧社区。
相比之下，InsiderWave 的规模较小。创始人 Legen 自称已投入 20 万美元个人资金用于开发。这款应用目前免费下载，其商业化模式仍在探索中。
当然，入局者不止于此。区块链分析公司 Nansen 上周推出了其基于超 5 亿个标记钱包地址的「自主代理交易」产品。其卖点如出一辙：让散户看清聪明钱的动向并据此操作。Nansen CEO Alex Svanevik 在发布声明中称：「这是 Nansen 历史上最重要的产品发布。」目前，该公司已与Jupiter、OKX 和 LI.FI 合作，允许用户根据内幕信号直接交易。
值得注意的是，Polymarket 的资助带来了一个有趣的立场问题。Polysights 的成功取决于 Polymarket 的成功，反之亦然。一款帮助用户识别并从内幕活动中获利的工具，既可以看作是净化市场，也可能被视为为不当利用行为正名。
目前，这三位创始人都将其工作定位为「民主化」。他们追踪的信息——无论是国会披露还是链上交易——本就是公开的。他们所做的，只是让那些缺乏资源自行监控的散户交易者能够获取这些信息，并将其转化为可操作的策略。
未来何往
关于国会人士通过内幕交易获利的争议持续发酵。特朗普总统公开指责佩洛西借股票交易非法敛财，而政治光谱另一端的众多人士则反指总统本人涉足不当的内幕交易。尽管《STOCK Act》或许能推动改变，但美国民众对此似乎已渐显麻木。
美国人或许无力改变内幕交易的规则，却不妨碍他们试图从中分得一杯羹。 追踪内幕交易的应用程序正迅速扩张：Polysights 报告其每月有 7200 名活跃用户在 Polymarket 上搜寻交易信号；InsiderWave 则宣称下载量正在加速增长。如今许多交易者已经形成共识：既然游戏规则本身存在倾斜，不如直接跟随内幕交易者的脚步。
当然，使用这些工具也伴随着风险。用户可能被引诱跟单导致亏损；市场瞬息万变，情况可能随时改变。但对于那些感觉被排除在信息博弈之外的人而言，这种工具的吸引力是难以抗拒的。
「公开数据可以创造一个公平的竞争环境，」Legen 说道，「前提是你要知道去哪里寻找。」
